通信广电行业深度报告
1 目录 1、 中国广电：建设新型融合网络，加快资源整合共享 ................ 3 1.1、 从央企到混改，应国家战略而生 ........................................... 3 1.2、 中国广电控股，多方资本参股，为广电股份发展注入活力4 2、 广电股份入局增添活力，运营商竞争和合作并存 .................... 5 2.1、 三大运营商加快 5G 建设步伐，技术创新与共建共享并行 ................................................................................................................. 5 2.2、 广电股份入局，国内运营商竞争格局随之变化 .................. 6 2.3、 广电股份的运营商之路：机遇与挑战并重 .......................... 7 2.4、 改变竞争格局，影响意义深远 ............................................. 12 3、 广电发力布局 5G，用户规模发展是关键 ............................. 13 3.1、 5G 时代，广电不能缺席 ...................................................... 13 3.2、 单枪匹马难成规模，共建共享谋求突破 ............................. 15 4、 合力建设 5G，实现互利共赢 ............................................... 17 4.1、 移动+广电 5G 合作：相关事件时间线梳理 .................... 17 4.2、 合作协议达成，共同建设 5G 网络 ................................... 17
2 4.3、 中国广电底气十足：“黄金频段”独一无二，内容渠道基础扎实 ................................................................................................... 18 4.4、 互利共赢，各取所需 .............................................................. 24 4.5、 牵手之后，保持各自品牌和运营独立 ................................. 24 5、 推荐标的 ............................................................................. 25 6、 风险提示 ............................................................................. 26
3 1、 中国广电：建设新型融合网络，加快资源整合共享
1.1、 从央企到混改，应国家战略而生
中国广电应中央网络强国、三网融合战略而生，由广电总局负责组建和代管。在“整合有线电视网络，组建国家级广播电视网络公司”精神驱使下，中国广播电视网络有限公司（中国广电）于 2014 年 5 月正式挂牌成立，成为广电系参与三网融合的市场主体，也是全国有线电视网络互联互通平台及广电系移动网建设运营的主体。
成为第四大运营商，中国广电 700MHz+4.9GHz“低频+中频”协同组网策略明确。2019 年 6 月，工信部正式向中国广电发放 5G 商用牌照，中国广电成为我国境内继三大运营商后第四家 5G 基础电信运营商。过去各地有线电视公司的节目收视与播放基本各自为政，在成为运营商之后，手机业务则必须实现全国联网使用，将促进有线电视网络转型升级，实现全国一网以及 5G 的融合发展，确保今后广电系 5G 号段能够在各地同步使用。2020 年 1 月，中国广电获颁 4.9GHz 5G 试验频率使用许可，700MHz+4.9GHz “低频+中频”协同组网策略自此获得明确。
4 “全国一网”阶段性整合完成，为中国广电 5G 进一步建设铺平道路。2020 年 5 月，中国移动与中国广电宣布携手共建 700MHz 5G 网络。2020 年 10 月，中国广电网络股份有限公司（广电股份）在京成立，成为第四家全国性大型运营商，12 月，广电股份注册资本由 1012.01 亿元增加至 1343.86 亿元，为 5G 建设发展提供有力保障。
1.2、 中国广电控股，多方资本参股，为广电股份发展注入活力
中国广电控股，多方资本参股，为广电股份发展注入活力。在 46 家发起人中，除了中国广播电视网络有限公司、北广传媒、天津广播电视台等传统广电系的资本，还包括了阿里巴巴创业投资管理有限公司、国网信息通信产业集团有限公司、深圳市招商局科技投资有限公司等非广电系资本，广电系旗下上市公司纷纷参与注资，为后续广电股份的发展提供背书及资金保障。
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2、 广电股份入局增添活力，运营商竞争和合作并存
2.1、 三大运营商加快 5G 建设步伐，技术创新与共建共享并行
三大运营商网络建设速度和规模超出预期。以中国移动为例，已经开通 5G 基站 38.5 万个，在所有地级市和部分重点县城提供 5G SA 服务。通信运营商在推进 5G 基站建设部署、商用落地上取得一系列显著成绩，5G 产业规模也日益扩大。据 5G 产业发展白皮书预测，2020 年中国 5G 通信产业规模将达到 5036 亿元，同比增
6 长 128%，实现跨越式发展。
另一方面，5G 建网过程中，基站共建共享已成趋势。中国电信和中国移动在共建共享上取得积极进展，累计开通超过 32 万个 5G 基站，覆盖全国 300 多个城市。
面向 To C 市场，随着 5G 商用规模推进，运营商 5G 套餐用户数持续走高。根据 2020 年 11 月三大运营商发布数据来看，5G 套餐用户总和已突破 2.2 亿，其中中国电信的 5G 套餐用户总数为 7948 万户，中国移动 5G 套餐用户累计达到 1.47 亿户，而中国联通并未公布具体 5G 套餐用户数量。
2.2、 广电股份入局，国内运营商竞争格局随之变化
与 2G/3G/4G 时代不同，5G 时代，广电股份的入局，给国内运营商构成带来新变化。从当时四家运营商划分的频段来看，中国电信、中国联通分别获得3.5GHz 附近 100MHz 频段（频段号N78）；中国移动获得 2515MHz-2675MHz 的 160MHz 频段（N41）和4800MHz-4900MHz 的 100MHz（N79）两个频段；广电股份则获得 698MHz-806MHz，所谓 700MHz 黄金频段，以及 4.9GHz（N79）中频频段。在频段划分上，电信、联通所在的 3.5GHz 频段，产业链较为成熟，属于国际主流黄金频段，建设难度不大。而广电股份拥有的 700MHz 黄金频段，其覆盖广、组网成本低、穿透能
7 力强等优势也较为明显，再加上 4.9GHz，能与低频形成较好互补。
2.3、 广电股份的运营商之路：机遇与挑战并重
2.3.1、 突破通信领域“零”障碍，把握 C 端市场客户优势 广电股份获 5G 手机支持，突破通信领域“零”障碍。2019 年 12 月，工信部向四大运营商核发公众移动通信网网号，中国移动获得 197 号段，中国电信获得 190 号段，中国联通获得 196 号段，广电股份则获得 192 号段。这意味着，广电股份拥有 5G 号段，可以发展手机用户。2020 年 5 月，中兴天机 Axon 11 SE 5G 手机实现低频段网络下 VoNR 语音/视频测试通话，成为同时支持中国广电在内的四大运营商的网络频段的 5G 手机，在测试机运营商标识显示栏上显示为中国广电。
8 可以说，中国广电除需要明确计费系统，服务体系，进一步完善 5G 网络商用规模，加速终端多频段标准规范之外，广电 To C 业务箭在弦上。与之前外界所持普遍观点，即广电取得 5G 牌照，主要面向 To B 垂直市场，而不是 To C 公共性市场截然相反。中国广电与中国移动合作打破了广电零经验，零积累，通信领域“一片空白”的障碍，中国广电有望进入公共性市场领域。广电重点发力围绕内容的智慧终端、智慧家居等领域，有望在 C 端市场占据一定位置。
广电有线电视用户数量基数庞大。据中国广电披露的 2020 年第一季度中国有线电视行业季度发展报告显示，尽管受到 OTT、IPTV 的挤压，有线电视用户总量净减少 310.4 万户，但国内有线电视用户总量仍有 2.06 亿户，有线电视在中国家庭电视收视市场的份额为 45.58%。有线高清数字电视用户稳步增长，有线智能用户提速增长，同比增幅超 30%，有线双向网络建设持续推进，双向网络覆盖用户突破 1.80 亿户，双
9 向网络渗透率突破 50%。中国广电在全国网络体系非常扎实、牢靠，以家庭为单位，在客户拓展方面具有一定优势。近几年，更是通过有线电视网络缺口切入宽带市场，对运营商带来一定影响。
在 To B 垂直领域，中国广电也可主攻政企市场、智慧城市、智慧园区等领域。中国广电自己也顺应 5G 趋势，提出以全国互联互通平台为基础的有线电视网络 IP 化、智能化改造，建设具有广电特色的 5G 网络。
2.3.2、 发展潜力巨大，同时挑战重重 移动通信领域：经验不足，资源受限。中国广电此前从未涉足移动通信业务，没有骨干网络、缺乏核心设备，在人才、技术、市场、运行维护等方面均有所欠缺。同时，中国广电缺乏移动网络运营经验，多年来还形成了各省相互分割的局面，与三大运营商全国一盘棋、深耕固网/移动运营十几年相比，劣势明显。如今，三大运营商每家都有 30 多万个 5G 基站、数千万 5G 用户，拥有良好的 3G、4G 网络支持；而中国广
10 电刚刚挂牌，起步较晚，前期拓展用户很困难。此外，700MHz 频段更适合偏远地区广域覆盖，在城市热点地区并无优势。
与中国移动、中国电信、中国联通不同，中国广电进入移动通信市场最大的阻力来源于自身。首先，广电系结构复杂。国内广电领域采用四级（中央、省、地、县）办电视，卫视“上星”、制播分离、台网分离策略。导致各个城市广电系，各立山头，划区而治，很难形成统一、集中的力量。
由于牵扯广电系众多省市公司、上市公司等主体整合，涉及到的人、财、各方利益平衡难度较大，再加上与运营商之间的竞争，“全国一张网”、三网融合进展一直很缓慢，特别是，“全国一张网”也成为中国广电未来发展 5G 能否形成竞争合力的关键性因素。早在 2010 年初，中国广电未成立之前，国务院就下发了《推进三网融合总体方案》，提出在 2010 年至 2012 年完成三网融合试点阶段，初步形成适度竞争的产业格局。在全国省级广电网络整合、互联网、通信网、电视网三网融合的导向下，中国广电于 2014 年 5 月 28 日在京挂
11 牌成立，旨在实现有线电视网络“全国一网”。2016 年，中宣部、财政部、国家新闻出版广电总局联合印发《关于加快推进全国有线电视网络整合发展的意见》，明确到“十三五”末期基本完成全国有线电视网络整合。2018 年 8 月，中宣部牵头成立全国有线电视网络整合发展领导小组。2020 年 2 月，中宣部印发了《全国有线电视网络整合发展实施方案》，明确中国广电、非上市省网公司、已上市省网公司以及战略投资者的出资方式和出资额，对管理模式、管理构架进行安排。2020 年 3 月，国家广播电视总局召开电视电话会议，启动全国有线电视网络整合和广电 5G 建设一体化发展工作。
中国广电 700MHz 面临着清频问题（即对原有 700MHz 频率模拟有线电视信号的迁移工作），将直接决定了中国 700MHz 5G 的商用进度。全国地面数字电视频道在 700MHz 集中度最高，700MHz 清频或成为广电 2021 年的主要工作任务之一。由于清频工作复杂，涉及省地方电视台，硬件更替等事项，不但耗资巨大，且协调工作耗时费力。《中华人民共和国无线电管理条例》对获得频段使用许可两年内达不到要求的撤销许可做出规定；《无线电频率使用率要求及核查管理暂行规定》则对公众移动通信业务频段占用度、区域覆盖率、用户承载率做出规定，以上规定，均在一定程度上对中国广电 5G 频段使用进行了约束与限制。事实上，在中国移动与中国广电宣布共建共享 5G 网络之前，工信部、国家广播电视总局已经针对 700MHz 频段展开清频。2020 年 3 月，国家广播电视总局专门就全国地面数字电视 700MHz 频率迁移工作开工作会议，2020 年 4 月，工信部
12 发文明确 702-798MHz 频段频率使用规划调整用于移动通信系统，并将 703-743/758-798MHz 频段规划用于频分双工（FDD）工作方式的移动通信系统。国家无线电管理机构不再受理和审批 702-798MHz 频段内新申请的广播业务无线电发射设备的型号核准许可，各省、自治区、直辖市无线电管理机构不再受理和审批 702-798MHz 频段新申请的广播电视发射台（站）设置、使用许可。目前，清频工作仍然是中国广电的首要任务。
2.4、 改变竞争格局，影响意义深远
首先，促进通信市场有效竞争。目前电信市场处于三家企业全业务竞争的市场格局，市场竞争活跃。但三大运营商间白热化的价格战也带来通信业收入持续下滑的问题。引出新的竞争者，或有助于改变竞争局面，起到制衡的效果。
其次，有助于释放 700MHz 频谱的数字红利。从各国的经验来看，这一频段都已收回投入移动通信使用。从国家发展要求来看，700MHz 频段特别适合应用于电信普遍服务，对于打赢扶贫攻坚战具有重要支撑作用。因此，将广电的 700MHz 频段充分利用起来发展移动通信，数字红利的兑现将进一步激活 5G 市场，做大 5G 蛋糕，让市场的各方都普遍受益。
第三，有利于理顺广电和工信部之间的监管分工，极大促进三网融合。广电入局 5G，既会推动各方监管职能分开，又能将三网融合推动到位。
第四，改变广电行业发展滞后的局面，盘活广电新生态。近年来随着互联网移动端的广泛使用，广电市场缩水明显。特别是有线宽带用户数量进入 2018 年后开始增速放缓。据《2018 年第四季度中国有
13 线电视行业发展公报》显示，截止 2018 年 Q4，有线宽带用户数为 3856.3 万。相比之下，2018 年三大电信运营商宽带用户总数达到39376.5 万户，超过广电宽带近 10 倍将得到有别于三大运营商的5G 网络体验。
3、 广电发力布局 5G，用户规模发展是关键
3.1、 5G 时代，广电不能缺席
广电发展 5G 确定采用独立组网（SA）模式、极简架构方案，低频+中频多频叠加、FDD+TDD 协同组网的技术路径，力争 2021 年底基本实现广电 5G 的全国覆盖，提供 5G 普遍服务，并将建设成为一个文化特色鲜明、具有核心竞争力、差异化运营、安全可控的移动超高清融合媒体传播网、智慧物联网、基础战略资源网。
在 700M 产业链上，广电也做出了布局和努力。中国广电现在是全
14 球唯一具备 2x30MHz 以上频谱资源的 5G 网络运营商。700MHz 覆盖广、穿透能力强，可以为多场景应用提供优质的服务，理论上 700MHz 能节省大量建网资本，基站的数量也大大减少。未来中国广电将利用 700MHz 的广覆盖+4.9G 容量覆盖+未来毫米波，SA 独立组网支撑全业务服务，打造广域连续覆盖的优质 5G 网络。中国广电与各大厂商的合作，涉及华为、中兴、Vivo、爱立信、高通、联发科等，完成我国首批 5G 700MHz 终端及系统设备的型号核准工作。可以看到，5G 700MHz 产业链已进入逐步成熟阶段。目前，广电 5G 已在车联网、数字医疗、直播带货上展开具体实践与落地。目标明确，但推进艰难。中国广电并非传统电信运营商，在 1G、2G、3G、4G 技术和基础设施建设上无任何积累，推进 5G 基站建设和运维的工作将异常艰难。
而中国移动向中国广电有偿提供传输承载网络，并有偿开放共享 2.6GHz 频段 5G 网络，对基础薄弱的中国广电而言是最好的选择。虽然"有偿服务"的费用标准暂未公布，预计远远小于建网成本。因此对于中国广电而言，此次合作在时不我待的
15 5G 窗口期，能迅速形成自己的商用能力，借助中国移动的力量加快实现 5G 部署。
3.2、 单枪匹马难成规模，共建共享谋求突破
5G 建设资金耗费大。2020 年 3 月，中国移动公布了 2020 年 5G 投资计划，涉及 5G 相关业务总投资达 1803 亿元人民币。中国电信、中国联通不能独自承担起 5G 网络建设，可以预见，中国广电面临的资金缺口或将更大。中国广电在 2G/3G/4G 方面没有任何积累，一旦进入 C 端用户市场，用户端只能使用中国广电运营商 5G 网络，缺乏 2G/3G/4G 网络。
与 4G 相比，5G 频段较高，基站之间密度大，在基站建设数量上将比 4G 多出几倍。在组网复杂度上也超过前几代移动通信技术。即便中国广电坐拥 700MHz 黄金频段，可以较少的基站数量在全国建立一张 5G 网络。但在极短时间内，没有任何技术积累的情况下，在全国全面建网，实现广覆盖，难度依然很大。
黄金频段 700MHz 也并不是高枕无忧。优点众多，劣势也同样明显，如抗干扰能力不强，带宽不足，容量不够。所以，2020 年年初，中国广电再次获得 4.9GHz，试图以中频+低频策略进行独立组网，以弥补 700MHz 频段的不足。而中国广电新获得的 4.9GHz 频段，又与中国移动有重合。本着资源有效利用，减少浪费的大方向，也倒逼中国广电需要找到一种新的模式。
5G 的发展、落地，更重要的是生态的构建能力。5G 时代，从人与人的连接，到万物互联，涉及的行业、产业、厂商更多，需要运营商与产业链上下游的合作伙伴，共同寻找杀手级应用场景。而“一穷二白”的中国广
16 电，在运营能力、渠道能力、服务能力以及产业界生态的号召能力方面均有欠缺，。
简而言之，对于中国广电来说，如果能和中国移动达成深入的合作关系，至少有如下几点优势不可忽略：
实现天面合频共享。主要是能与中国移动的 900MHz 网络进行天线合路，在原站址上新增设备，做好天线替换，能极大地解决天面资源紧缺问题。
满足传输承载建设需要。由于中国移动具有完备的传输承载网络，能够快速完成 700MHz 站址的开通，同时可大量的节省网络建设成本及时间成本。
便于拉动产业链条。中国移动作为最大的运营商，中国广电与之共建 700MHz，可利用中国移动的体量，进而刺激整体 700MHz 等产业链的加快成型。此外，中国广电更能依托移动进行国际漫游。
抢抓时间窗口期。由于中国移动具有完备的网络建设体系，其庞大的商业体量，能够助力中国广电 5G 网络的快速部署，进而实现基于中国移动的原有网络尽快放卡，以实现中国广电 5G 商用。
能保障多载波提速增容。与中国移动 2.6G 频率网络的协同，在 700MHz 完成广覆盖的同时，能充分保证网络的容量与速率，进而能大幅提升用户的体验。
大幅减少建设维护成本。通过 1:1 的投资比例共建 700MHz 网络，能缓解资金压力，实现低成本、快速的进行广电 5G 网络建设。
17 4、 合力建设 5G，实现互利共赢
4.1、 移动+广电 5G 合作：相关事件时间线梳理
4.2、 合作协议达成，共同建设 5G 网络
双方联合确定网络建立计划，按 1：1 比例共同投资建设 700MHz 5G 无线网络，共同所有并有权使用 700MHz 5G 无线网络资产。中国移动向中国广电有偿提供 700MHz 频段 5G 基站至中国广电在地市或者省中心对接点的传输承载网络，并有偿开放共享 2.6GHz 频段 5G 网络。中国移动将承担 700MHz 无线网络运行维护工作，中国广电向中国移动支付网络运行维护费用。在 700MHz 频段 5G 网络商用条件前，中国广电有偿共享中国移动 2G / 4G / 5G 网络为其客户提供服务。中国移动为中国广电有偿提供国际业务转接服务。
中国广电拿出 700MHz 频段，中国移动承担 700MHz 无线网络运行维护工作，中国广电向中国移动支付网络运行维护费用，
18 中国移动占据未来十年竞争优势先机。中国广电单独建网不可逾越的障碍是没有 2/3/4G 网络，所以中国移动不仅向中国广电有偿提供 700MHz 频段 5G 基站至中国广电在地市或者省中心对接点的传输承载网络，还有偿开放共享 2.6GHz 频段 5G 网络。这不是纯粹的商业合作，而是国家信息通信领域的一次制度创新改革。
4.3、 中国广电底气十足：“黄金频段”独一无二，内容渠道基础扎实
中国广电在相关频谱使用、音视频内容制作与管理等方面的优势远远大于更侧重通信业务的三大运营商。4G 的发展催生出移动支付、短视频等产业的发展，而未来音视频领域有望成为中国广电 5G 业务的核心之一，广电系 5G 也将因此拥有属于自己的独特资源和优势。
4.3.1、 低频段相较高频段，更适合网络覆盖 低频段相较高频段，更适合网络覆盖。按照国际无线电规则规定，现有的无线电通讯共分为航空、航海、陆地、卫星、广播等 50 种不同业务，每种业务都规定了一定的频段。低频段（小于 1GHz）覆盖半径约为中频段（2.5GHz~6GHz）的 3~4 倍，在相同面积下，采用低频段组网的解决方案，其 5G 基站数可以节省 80%左右。低频信号波长长，电波衰减小，传输中易产生散射和绕射，适合做网络覆盖。高频信号频点多，信息传输速率高，需要的天线尺寸更小，容易做到大功率发射。ITU 认为移动通信使用的最佳频谱位于 400MHz-6GHz 范围内。
19 从自由空间衰耗公式可以看到，频率越低，衰耗越小。在移动通信领域之中，自由空间传播衰耗公式：空间衰耗=20lg(F)+20lg(D)+32.4。其中 F:频率,单位 Mhz D:距离,单位 Km。频率越低，衰耗越小。不过，这个自由空间指的是在完全真空之中，无阻挡状态下的理想传播模型。实际上电磁波的传播在现实的情况下，要更复杂一些，通常都是经过了折射、反射、衍射、散射、绕射、透射等多种传播途径被我们接收到。电磁波的绕射能力是和频谱相关的，频率越低的电磁波，波长就长，绕射能力就越强，而且穿透衰耗小，在现实环境的传播距离就越远(尤其是在城市环境中差别更大)。
700Mhz 由于频谱低，覆盖远，深度覆盖能力强，适合作为大面积网络覆盖，组网成本最低，一直被称为"数字红利"。中国广电获发的
20 是 703-743/758-798MHz 频段，上下行各 40MHz，共计 80MHz 的带宽，这就意味着，中国广电可以充分的利用更多的低频优质资源，提升 5G 网络峰值速率以及用户体验，加速 5G 建设进程。700MHz布网优势包括：覆盖广，所需基站数量少，降低建网成本；绕射能力强，损耗低，改善室内死角问题；传输效率高；有更低的多普勒频偏，信号解调更可靠。
事实上，700MHz 5G 频段并非一个全新频段，而是 5G NR 的一个 FDD 频段，频段号为 n28，是 5G 的低频率频段，被誉为 5G 黄金频段，早在中国广电正式商用之前，便已被其他国家电信运营商广泛应用，比较具有代表性的为日本 Softbank 的 738MHz-748MHz 和 Docomo 的 728MHz-738MHz。
21 700MHz 频段是传统的广播电视系统频段，近年来随着技术进步，地面数字电视技术正逐渐取代传统的模拟电视技术，原模拟电视占用的部分频段可以释放出来。不同于其他国家被多个电信运营商切割使用，700MHz 5G 频段在国内为中国广电独占，其上行频段为703MHz-743MHz，下行频段为 758MHz-798MHz，上下行带宽均为 40MHz，共计 80MHz，是目前全球范围内在 700MHz 低频段覆盖范围最广的。
22 4.3.2、 “数字红利”700MHz 频段优势明显 5G 的频段一定程度上比 4G 的频段更高，从而导致 5G 基站的覆盖面积更小，5G 基站的数量理论上要比 4G 多出 1-2 倍，甚至更多。
广电的 700MHz 频段指的是 703 MHz -798 MHz，具有频谱宽、覆盖广、穿透力强、组网成本低、传播损耗小等优点，可满足无人机、
23 应急抢险、环境监测等行业对 5G 网络的应用需求，是中国广电发力 5G 的一张“王牌”。据中国广电计算，使用 700MHz 频段建成全国 5G 网络只需要 40 万座基站，而其他三大运营商却需要 600 万座。700MHz 频段将大幅降低中国移动整个 5G 网络的建设成本，在建网覆盖的深度和广度上得到发展。
适合大范围连续网络覆盖，降低建设成本及运营成本。低频段更适合作为 5G 底层网，提供室内外、城市农村的连续广覆盖。比如在农村环境下，700MHz 频段覆盖半径约为 2.6GHz 频段的 3-4 倍，覆盖面积是 2.6GHz 频段的 10 倍。700MHz 的平均信号强度，在室外环境下比 2.6GHz 强 20dB，室内环境下比 2.6GHz 强 20-30dB。
4.3.3、 媒体内容丰富，传播渠道广 中国广电将着力打造具有广播电视特色，集移动通信运营、融合媒体传播、智慧广电承载、智能万物互联、国家公共服务、绿色安全监管于一体的 5G 新网络。中国广电重点围绕传播内容和传播流程方面发力，尝试 5G 技术、内容平台与商用模式的组合创新。目标打造媒体+5G 融合发展模式，推动广播电视人人通、终端通，促进从看电视到用电视的转变。广电将
24 从视频内容和科创文创出发，做好大小屏融合、多屏/跨屏服务，提供超高清 4K/8K、虚拟/增强现实 VR/AR、物联网等新业务新业态，满足人民群众新需求、新期待。
4.4、 互利共赢，各取所需
中国广电：共建共享，获取移动业务能力，切入下代电信市场。通过此次与中国移动的共建共享，中国广电几乎是零门槛、零周期具备了覆盖全国的移动通信服务能力，通过中国移动向其开放 2/3/4G 网络，中国广电立即拥有了完整的移动业务能力。700MHz 产业成熟周期大大缩短，也将让中国广电面对国内的手机厂商、设备商以及在国家标准化组织的话语权增大，缩短了中国广电 5G 网络建设、运维、运营人才体系建设和培育，中国移动已经积累了 20 年经验。实质性切入下一代电信市场，才是中国广电真正的价值所在。
中国移动：互利共赢，解决边缘覆盖，提升收入水平。作为基础运营商的中国移动则相信，和广电订立 5G 合作框架协议，双方可发挥 5G 技术、频率资源等方面的优势，集约高效地实现 5G 网络覆盖。推动双方在内容方面合作，共同打造“网络+内容”生态，达成双方互利共赢。
中国广电缺少的恰恰是中国移动所具备的，而中国移动在频段方面的短板，中国广电可以弥补。两者的合作是优势互补，各取所需。
4.5、 牵手之后，保持各自品牌和运营独立
中国电信与中国联通的同业态合作。2019 年 9 月，电信与联通公共签署《5G 网络共建框架合作协议书》，两者将在全国范围内
25 共建一张 5G 网络，共享 5G 频谱资源，5G 核心网各自建设。双方本着增强网络质量和业务体验，降低网络建设和运维成本，提升网络效益和资产运营效率初衷，划定区域，分区建设，谁建设，谁投资，谁维护，谁承担网络运营成本。
与中国电信、中国联通合作建网不同，中国移动与中国广电的合作，既有基础设施层面，频率资源，又有内容方面的合作，更多的是优势互补。中国移动成立于 2000 年，目前是全球网络规模最大、客户数量最多的电信运营企业，注册资本 3000 亿元人民币，资产规模超过 1.7 万亿元人民币，员工总数近 50 万人。众所周知，中国移动互联网转型多年，在音乐、视频、游戏、阅读、动漫等领域均有涉及。但与互联网公司腾讯、字节跳动等相比，运营商的掣肘在于内容的强运营能力。中国广电依托于广电总局，及各地方广电体系，具有强大的内容制作、内容输出能力。将补齐中国移动在宽带、IPTV、移动服务方面的内容短板。而在 700MHz 频率上的合作，将为本就资金、资源充沛的中移动建设基站，提高偏远地区信号覆盖度，如虎添翼。
5、 推荐标的
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6、 风险提示
宏观经济和市场竞争风险。受新冠疫情、贸易摩擦等宏观因素影响，中国经济下行压力有所加大。新冠疫情短期对相关公司经营（包括业务发展、网络建设、坏账风险等）带来一定挑战，也加速经济社会数字化、网络化、智能化转型的需求，国内电信业传统业务逐步饱和，市场竞争持续激烈。5G 发展不及预期风险。运营商未来几年将投入较多的资本开支到 5G 建设进程中，后续 5G 应用和 5G 用户数可能不及预期。